富国之道读书笔记
这两天读完了《富国之道 – 富国银行董事长写给股东的信》。该书包含了2006年到2016年富国银行董事长写给股东的信。无论是市场份额、业务规模、财务绩效、市场价值和股东收益等各方面来看，富国银行在这10年间取得了良好的业绩。特别是在2008年金融危机期间，不断没有受到什么损伤，而且合并了美联银行，通过并购实现了跨越式发展。（原来富国银行主要服务区域在西部，美联则在东部。）
不管形势如何变化，我们都自视为一家成长型企业，并将收入作为检验目标的最佳标准。我们有两条增加收入的主要途径：提高贷款利息收入和服务手续费收入。
最优质的贷款是应在经济衰退之后发放，而不是在此之前，最佳的入市时机则是客户资产负债情况改善后，重新进入市场之时。
富国银行的主要特点
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交叉销售
1/4零售客户持有产品数达到8个以上，2/5零售客户持续产品数达到6个以上。（平均每个家庭持有的银行产品数为16。
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社区银行（大零售）
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住房抵押贷款
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市场份额占比大
富国银行成长历程
主要指标
- 业务收入
- 净息差
- ROA
- ROE
从下表中可以看到，ROA指标在金融危机期间，下降非常快，但是反弹也很快，最近趋于稳定。ROE则还没有恢复到金融危机之前。 净息差则是一直走下降通道。
| 指标 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ROA | 1.75 | 1.55 | 0.44 | 0.97 | 1.01 | 1.25 | 1.51 | 1.51 | 1.45 | 1.31 |
| ROE | 19.65 | 17.12 | 4.79 | 9.88 | 10.33 | 11.93 | 13.87 | 13.87 | 13.41 | 12.60 |
| 净息差 | 4.83 | 4.74 | 4.83 | 4.28 | 4.26 | 3.94 | 3.39 | 3.40 | 3.11 | 2.95 |
思考
参考富国银行在金融危机期间的表现，2012年，富国银行营业收入增长6%，其主要的增长点是非息收入。与当前国内银行，特别是股份制银行的状态类似。结合当前的形势来看看银行股的形势，利率（利差）几乎在最低位，一旦进入加息通道，收入增长速度将更为可观（但是从富国银行的情况来看，低利率可能是今后的常态）。如果经济形势好转，资产质量好转，银行股的利润、估值将迎来双击。考虑到当前银行股的估值，重仓持有银行股应该是一个很好的选择。