投机套利买入创业指基

今天在收盘前溢价套利买入创业指基（160637）， 买入时母鸡估算净值为1.0309元，分级A价格1.049元，分级B（150244）价格1.154元，整体溢价6.85%。该母鸡申购费为0，赎回费0.5%。当前分级A成交802万元，分级B成交3788万元。跟同主题母鸡相比，流动性弱于创业板B、创业股B和成长B级。

今天收盘后母鸡净值为1.0309元，共可以申购到母鸡 50000 / 1.0309 = 48501份，共可拆分创业A和创业B各24250份。即明天可以盲拆48500份。

今天（11月16日）盲拆前重新查看了一眼母鸡的净值是1.0310元，按照实际净值，只能申购到48496份，盲拆时如果按48500份拆分将导致拆分失败，也是一个潜在的风险点。看到老唐的帖子，一般保守的方法是盲拆时将个位数抹去比较保险，因此共盲拆48490份，剩下的6份可以通过赎回来卖出。

看网上的分析，说是基金公司为了吸引套利过来增加基金份额。也不排除这种可能性，关键就看明天的走势了。

11月17日复盘

今天创业B跌停开盘，但是有一定的反弹。最终以1.068元卖出24245份创业B，以1.049元卖出24245元创业A，并赎回6份创业指基。最终本次套利的收益为 ((1.068 + 1.049) * 24245 + 6 - 50000) = 1332元，收益率2.67%(不含手续费。)

今天创业板板块出现回调，大盘走势比较差，风险进一步增大，但是创业B走势仍比较强，尽管今天创业A和创业B分别增加了1.15亿份。但是早盘一小时内已经消化了。后续走势值得关注。作为套利交易，还是要遵守纪律。

11月16日复盘

今天创业B上涨1.04%，价格1.166元，创业A平盘，价格1.049元。创业B明天的跌停价为1.166 X 0.9 = 1.05元。如果明天分级A价格不变，分级B以跌停价1.05元卖出，套利收益为 0.04 X 24245 / 50000 = 2%。仍是一笔不错的交易。

晚间查看盲拆结果，得到创业A和创业B各24245份，此外还有6份以创业指基的形势存在。明天需要观察A份额增加多少份来判断当前的踩踏状况。

风险分析

考虑到创业A的波动性不大，按照今天收盘后价格卖出分级A来计算， 如果本次套利要获得利润，卖出分级B的价格不得低于 (50000 - 24250 * 1.049) / 24250 = 1.013元，计算未考虑交易费用。即在现价的基础上可容忍的最大的下跌空间为(1.154 - 1.013) / 1.154 = 12.2%。

• 流动性不足导致的庄家控盘或是套利踩踏。

  该基金平时只有300万的成交量，最近3个交易日才成交量逐步放大，是不是有什么不为人知的原因？后续如果恢复到以前的成交量水平，退出时将导致踩踏。

  • 11月15日，创业A份额增加约628万份， 增加5.39%。

  • 11月16日，创业A份额增加2801份，或22.82%。今天创业B换手64.7%，这么大的成交量，但是还是没有将创业B的价格砸下来。

• 合并溢价主要是由于最近3天创业B的溢价12.72%造成的，

• 母鸡投资标的含乐视网、东方财富等股价下挫，

• 创业板板块的整体走弱，导致创业B溢价变折价

有利因素

• 创业板前期一直在调整，具备一定的反弹需求

• 整体溢价6.85%具有一定的安全垫

• 今天盘面的表现有一定的28转换的苗头，特别是大宗商品回调幅度较大

• 深港通即将开通？

• 乐视网的贾跃亭有融到钱了，明天乐视会带领创业板怎么走？

  交易计划

本次套利交易要严格遵循套利的目标，必须禁止套利失败后装死不动，等待反弹。 整体而言，创业板与主板表现出一定的跷跷板效应，从博弈的角度看，创业板会具备一定的反弹空间，而不会一路向下。但是中长期来看，在IPO扩容已经非常明显的今天，长持创业板的风险是很大的。

如创业B由于踩踏而无法出局，在创业板整体上涨的情况下，赎回也是一种应对方式（赎回手续费0.5%），要综合考虑那种方式损失更小。