《投资者的未来》读书笔记
《投资者的未来》作者西格尔以前（1994年）写过一本书《长线投资法宝》，那本书里的最重要的结论是长期来看，股票是收益率最高的资产，投资股票最好的方法是买入并持有宽基指数基金。 在本书中，西格尔对其中有些看法或结论进行了改进。比如通过高股息再投资策略可以取得超过指数的超额收益，股票收益不来自于高增长率，而是来自于实际增长率与预期增长率（PE是衡量的重要标准之一）之间的预期差。
最后，作者给出了其关于买什么的答案，那就是 DIV 投资组合。其中 D 指高股利策略，I 指国际化分散投资策略，及 V 指购买并持有相对于预期增长而言有合理价格的公司股票。
该书揭示：指数投资也许不是最佳的投资策略。 这是由指数编制的机制决定的。一旦某个行业变得炙手可热，指数标志部门不可避免地要将该行业中的一些股票吸纳到指数中去。作者通过对标普 500 指数的成分股的历史研究，得出其实持有原始成分股的收益会高于指数投资业绩的结论。
重要观点摘抄
- 平均来看，从 1957 年标普 500 指数诞生以来，陆续加入这个指数中的超过 900 家新公司，投资收益比不上最初就在该指数上的那 500 家原始公司。事实上，如果投资者将投资成败系于指数，不断用快速成长的新公司取代指数中增长缓慢的老公司，这反而会使回报降低。
- 长期投资者如果只投资于标普指数最初的 500 家公司，并且不再购买任何被增加大这个指数上的股票，他们的镜框反而会更好。通过采用这种“购买且不再卖出”的投资策略，投资者能够击败过去半个世纪以来几乎所有的的共同基金。
- 股利至关重要。股利的再投资是长期股票投资获利的关键因素。
- 股票投资回报并不依赖公司利润增长，而只取决于实际的利润增长是否超过了投资者的预期，这个增长预期就体现在市盈率中。
- IPO 的股票在长期中表现糟糕，即使你幸运地以发行价格拿到这些股票。
- 增长率陷阱不仅存在于单个公司中，对于产业部门也同样适用。对国家也是如此。
- 受老龄化影响，发达国家买入商品，卖出资产；发展中国家卖出商品，买入资产。
应该买什么股票？
- 对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业
- 股票持有者的收益取决于实际利率的增长率和预期的差别。
- 大部分表现最好的公司拥有：1️⃣略高于平均水平的市盈率；2️⃣与平均水平持平的股息率；3️⃣远高于平均水平的长期利润增长率。
- 低资本支出企业（P114），衡量指标：资本支出 / 销售收入
- 在一个停滞甚至是萎缩的行业中寻找管理优秀的好公司，如双汇发展？
不应该买什么股票
- 高科技行业，容易造成创新式毁灭
- IPO企业，容易过高定价