通策医疗2016年年报分析

基本情况

通策医疗投资股份有限公司（股票代码：600763 SH）是中国第一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司。公司目前拥有多家口腔医疗、健康生殖医疗机构，致力于成为中国领先的综合医疗平台。

通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，是中国最大的口腔医疗连锁机构。公司旗下杭州口腔医院创建于1952年，是世界上最大的口腔医院，并于2016年5月挂牌中国科学院大学杭州口腔医院。在建的上海存济医院口腔中心拥有牙椅近300张，是上海最大的口腔医院。为加快全国布局，通策医疗参与设立了口腔医疗投资基金，投资建设北京、武汉、重庆、成都、广州和西安六家大型口腔医院。

行业前景

在国家产业政策上，从资本进入、医院改革和医生执业等多个方面对民营医院的投资与建设进行了规范。

• 2015年月30日，国家产业政策上支持民营资本进入医疗和医院（《关于印发全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020年）的通知》）。

• 2015年5月6日，国务院办公厅印发《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》，明确提出“推进社会力量参与公立医院改革”，鼓励社会力量以出资新建、参与改制等多种形式投资医疗。公立医院资源丰富的城市，可选择部分公立医院引入社会资本进行改制试点。

• 2015年6月11日，国务院发布国办发〔2015〕45号文《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，明确提出加快推进和规范医师多点执业，鼓励和规范医师在不同类型、不同层级的医疗机构之间流动，鼓励医师到基层、边远山区、医疗资源稀缺地区和其他有需求的医疗机构多点执业。

财务分析

从资产负债结构来看，总资产约13亿，负债占30%，所有者权益占比70%。总资产中现金类占比22%，经营类7%，生产类65%。整体来看是一个重资产的企业。

2016年，实现总营业收入8.8亿元，比去年同期增长15.13%；实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元，同比增长9.44%；实现基本每股收益0.42元/股，同比增长7.69%。

销售毛利率41%，自2013年下滑以来处于长期趋稳的态势。销售净利率15%，仍然处于下滑的过程之中，高点是2012年的25%。营收增长率15%，大幅低于2015年的30%。从三率判定来看，均处于下滑趋势，前景不妙！虽然医疗行业是一个不错的行业，但是也架不住“三率齐杀”啊！

分地区来看，浙江省内毛利率43.93%，浙江省外毛利率12.72%，省外低毛利率的原因在于其营业成本增加了95.54%。

那么，三率下滑的原因是什么呢？通策医疗生产的主要产品或服务就是医疗服务。成本项包括有医疗材料成本、人工成本、诊疗场所房租和装修摊销以及医疗设备折旧成本。

从三费来看,销售费用、管理费用和财务费用都上升了（以毛利润的占比来评估），三费占毛利润的比例达到53%以上。财报P16页说明了销售费用同比增长52.24%，主要系广告、宣传费增加所致；管理费用增加系职工薪酬、折旧与摊销、办公经费、技术开发费增加所致。