招商银行2018年报分析

年报看点： 客群是银行开展一切业务的根基和出发点。因此客群的维系与拓展关乎银行的长远发展。2018 年，招行两大 App 累计用户数 1.48 亿户，零售客户 1.25 亿户，公司客户总数突破 180 万户，当年新开户 40 万户，机构户（指政府机构）日均存款余额增加 715 亿元。

息差扩大

四季度利差和息差环比均在扩大，主要原因是资产端利率上升明显，但负债端利率基本保持稳定。

	净利差	净息差
2018Q3	2.40	2.54
2018Q4	2.52	2.66

降准的影响

2018 年，央行 4 次降准，将存款准备金率从 17% 下调至 13.5%（如下图）。对应到资产结构上，招行存放央行款项占比下降了 2.5 个百分点。该项资产平均收益率为 1.56%，与贷款收益率 5.13% 相去甚远，对招行的利差改善作用比较明显。

反过来看，2019 年如果没有这块政策红利，也就没有利差边际改善的预期。

投资类金融资产

2018 年，投资类金融资产总额约 1.7 万亿，占总资产 25%。投资类金融资产中：计入损益表的 3276 亿元，占比 19.36%；以摊余成本计量的 9.32 亿元，占比 53.36%；计入综合收益的 4200 不到，占比约 25%（该部分资产年末公允价值变动 114.66 亿元，平均上涨 2.7%）；衍生金融资产 342 亿元，占比 2.02%；长期股权投资 88.71 亿元，占比 0.52%。

按资产品种来看，非标资产超过 25%,债券超过 1.2 万亿，占比超过 70%，而且企业债券不到 1000 亿元。

存款结构

客户存款占比（总负债）由 69.90% 提升至 71.39%。公司存款占比下降约 2.5 个百分点，但公司活期存款占比上升至 41.25%。零售存款占比上升主要是因为定期存款增长快，有可能是结构性存款放量导致。活期存款占比 65.34%，较上年末上升 2.50 个百分点。

公司存款 ：零售存款 = 65 ：35

活期存款 ：定期存款 = 65 ：35

资产质量

• 不良贷款双降，而且资产质量的先行指标关注类贷款占比下降 0.09 个百分点，至 1.51%。

• 贸易融资贷款有恶化趋向，贷款投放收缩。此外，其他各类贷款质量都有好转

• 小微贷款余额上升，但不良额下降

• 固定资产贷款（一般为中长期贷款）投放占比上升 0.81%，至 11.97%。对公贷款占比 45%。

• 制造业贷款不良双升

• 环渤海地区、东北地区不良贷款双升，东北地区尤甚

• 保证贷款不良率仍最高 4.61%，质押贷款规模下降至 3680 亿元，不良率 0.75%。信用贷款不良率 0.74%。

• 逾期 1.58%（2017 年 1.74%），重组 0.58%（2017 年 0.51%）

• 收回已核销贷款 74.5 亿元（上年 55 亿元），核销 262 亿元（上年 243 亿元）

资本充足率

风险加权资产从 3.5 万亿增长至 4.1 万亿，增长 15.92%（如果不考虑并行期底线要求，增长 7.25%），增速高于核心一级资本的 13.31% 和 一级资本的 12.32%，因此会造成核心一级资本充足率和一级资本充足率的下降。

P52 对核心一级资本充足率和一级资本充足率下降的原因进行了说明：

高级法下风险加权资产（考虑并行期底线要求）增速为 16.43%，显著高于权重法下风险加权资产增速，主要是因为受监管计量规则影响，需加回至高级法的风险加权资产较多。按照监管的资本底线计算规则，高级法下底线加回的风险加权资产与其超额拨备呈正相关，由于本公司坚持更加审慎稳健的风险管理策略，2018 年拨备计提较为充分，相应计入高级法二级资本的超额拨备增多，因此底线加回的风险加权资产较上年增加 3,243 亿元，拉高了高级法下风险加权资产（考虑并行期底线要求）增速。

权重法下核心一级资本充足率和一级资本充足率都是上升的。

零售金融业绩分部

零售金融税前利润增长 20.34%，占比 59.34%；营收增长 16.11%，占比 50.63%；成本收入比 35.47%，同比下降 0.55 个百分点。

其他看点

• 2018 年二季度起流动性转向宽松的机遇，通过利用成本相对更低的主动负债替换部分高成本负债
  • 预计整体贷款增幅与2018年基本持平，增加零售贷款投放

2019 年目标

• App 经营，破解大批量低成本获客和打造数字化经营能力
• 加快培育批发业务核心竞争力：新动能（即新兴产业）专业服务能力 + 产业互联网
• 风险管理
• 金融科技基础设施