新城控股三季报分析

新城控股在 7 月 4 日前董事长猥亵事件发酵用来，面临债券停发、贷款停放、机构出逃等市场环境，经受了流动性的考验，目前来看，融资在逐步恢复，销售受影响不大，暂停拿地，逐步趋向稳定。当下，通过 3 季度财报观察，基本稳住了。下表是陈海涛周游世界的三季度研究报告

股东变化

半年报股东人数 4.63 万人，到三季度变成了 8.53 万人。持股集中度大为分散。机构持仓家数从 375 家减少到 9 家（由于三季报只披露机构前十大持股，可能数据不全），但总体上可以判断机构大幅出逃。如 UBS AG，东证资管，交银施罗德等基金均在前十大股东队列中消失了，但也可以看到不少个人大户进入前十大股东。

证金公司持股不变，沪股通持股 2.91%。

结算进度

下表为近两年的结算进度，按 2018 年标准，前三季度约占比 45%。照此推算，2019 年的结算营业收入约为 295 / 0.45 = 655 亿元。可以看出，三季度结算呈加速趋势。

年份	第一季度	占比	第二季度	占比	第三季度	占比	第四季度	占比
2018	51	9%	105	20%	90	17%	293	55%
2019	43		127		125

现金流

9 月末经营活动产生现金流金额为 -7 亿元，去年同期为 -47 亿元，可以看出公司在尽量确保现金流安全，出售项目（回收资金 100 亿元）、减少买地、加快现有项目的去化和回款（前三季度销售额约 2000 亿元）三管齐下，与报表的披露相一致。

偿还了约 18 亿元的短期贷款和约 10 亿元的应付票据。合同负载净增加 900 亿元，达到约 2089 亿元。

3 季度单季现金流情况

• 经营活动现金净流入约 60 亿元。其中流入 385 亿元，流出 325 亿元。

• 投资活动现金净流入约 107 亿元。其中流入 274 亿元，流出 167 亿元。

• 筹资活动现金净流出 145亿元

  • 筹资活动现金流入 124 亿元，其中，子公司吸收少数股东投资收到现金 30 亿元，贷款 25 亿元，未能发行债券。收到其他与筹资活动有关的现金 69 亿元（TODO 到底是什么呢？）

  • 筹资活动现金流出 269 亿元，其中，偿还债务 130 亿元，分配股利约 15 亿元。

参考：融资情况

投资性房地产

9 月末，投资性房地产余额为 547 亿元。

存货

现有存货 2365 亿元，比去年末增加约 1000 亿元。

房地产小常识

业务流：拍地 – 取得土地证

资金流：预付款 – 开发成本