洋河股份财报阅读笔记
基本生意特征
- 高毛利、高净利，今年毛利率上升主要是由于不再将相关税费计入成本所致，净利率保持稳定。
- 利润都是真金白银
- 固定资产占比不高，财务杠杆低，财务费用为负，富裕资金购买信托和银行理财，负债大部分为应收款的无息负债。
- 营收增速持续加快，是否可持续？
- 净运营资本大，但主要是库存，对白酒企业来说，酒越陈越值钱
- 周转率持续下降
洋河酒未来之路（战略规划）： 快乐健康
资产负债结构
与其他企业将现金躺在账上睡大觉或买入低收益的银行理财相比，洋河管理层在资金管理上更加注重效益。18 年中报披露：85亿用于购买银行理财，83亿用于配置信托理财产品，信托产品的收益率更高，预期收益率在 7% 左右（当然风险也要大一些，但是目前应该还是可以刚兑兜底的）。
从资产结构来看，总资产约 452 亿， 流动资产 297 亿， 非流动资产 155 亿，即流动资产占比约 2/3，非流动资产约 1/3 。非流动资产中固定资产占比超过 50%，约 78.5 亿；流动资产中其他流动资产（主要是银行理财和信托理财：流动性好，安全性高）占比超过 50%，约 153 亿，此外大头还有存货约 128 亿（按成本计价，且越存越升值的白酒），现金和应收票据各 12 亿 。资产结构非常漂亮。
从负债结构来看，总负债 126 亿，流动负债 123 亿，非流动负债 3 亿。负债均为无息负债，大头是预收款、应付款和应缴税费。
扣除负债后，所有者权益为约 326 亿元，其中未分配利润 97 亿。
营收、利润季度波动
白酒企业营收和利润按季度波动，一季度有春节效应，三季度次之，四季度最差。
