重阳投资2018年投资策略

雪球嘉年华上，重阳投资的王庆分享了其2018年投资策略。本文将摘编其主要思路与结论。

分析思路

• 基本面

  从基本面来看，2018年仍将处于企稳复苏阶段，整体经济的波动性不大。即企业利润方面将保持稳定。按照美林时钟来看，股票资产相对于其他资产来说更有投资价值。

• 利率水平

  当前，市场利率不断走高（导致债券市场3次大的调整，当前正处于第三次调整中），但基准利率未调整。如果短期利率高于长期利率，会带来经济的波动。其最终的结果必然是长期利率的上升，或是短期利率的下降，从而达到长期利率高于短期利率。

• 风险偏好

• 政策面

  2017年以来，市场形成了明显的分化。

  

  到底是什么原因造成了市场的分化呢？王庆认为是政策面（制度）上发生了重大的变化。主要有3个方面：

  • 证券市场的市场化、法制化和国际化

    这是市场分化最重要的驱动力。加大IPO节奏和数量，压缩了高估值股票的一、二级市场的套利空间，从而从根本上颠覆了成长股的投资逻辑和估值逻辑。

  • 加强金融监管（打破刚性兑付）

  • 房地产政策的发力（房住不炒）

  后面两个因素将导致后面两部分的资金（理财30万亿、房地产就更多了）部分会流向股市。具体哪部分、有多大的量根据资金的性质而定。并且根据其资金的性质，其流向股市的部分又会是选择特定的、与资金性质一致的投资标的。由此，得出结论：二次分化、二线蓝筹

结论

从行业上来讲，包括：

• 引领中国经济转型的优质公司（大消费、大健康、先进制造业龙头）

• 受益于国企改革但未必被市场充分预期的公司（拥有优质产品或品牌的地方国企）

• 长期看好但是短期遭到利空打压的行业龙头，这是短期二线蓝筹的代表（医药、啤酒、农业、航空）

• 以及加强金融监管背景下的中大型银行股重估的机会也是值得关注的