中国太保AH配对交易

假设

配对交易标的为中国太保 A 、H 股。假设配对交易阈值分别为溢价率为(A/H) 36% 和 40%，有 4% 的价差。 即当溢价率超过 40% 时，卖出 A 股，买入 H 股；当溢价率下降到 35% 后，卖出 H 股，买入 A 股。即最少确保有 5% 的溢价差，扣除手续费后应差不多有 4.5% 的配对交易收益。

手续费

配对交易涉及到 4 次交易，两买两卖。按现平安证券给予的费率（如下），完成一次配对交易约为 0.5%。

买入 A 股，万分之 2.5；卖出 A 股，千分之 1.5。 买入 H 股，千分之 1.5；卖出 H 股，千分之 1.5。

实盘数据

序号	日期	标的	交易	数量	价格	成交金额	汇率	结算金额	手续费	费率
1	20200103	太保A	卖出	1500	39.9	59850	1.0000	59774	76	0.13%
2	20200103	太保H	买入	2000	31.7	56654	0.8936	-56747	86	0.15%
3	20200120	太保A	卖出	1500	37.79	56685	1.0000	56613	72	0.13%
4	20200120	太保H	买入	2000	30.3	53528	0.8833	-53604	72	0.13%
5	20200206	太保H	卖出	2000	27.65	49701	0.8988	49630	67	0.13%
6	20202206	太保A	买入	1500	33.47	50205	1.0000	-50218	14	0.03%

可以将序号为 1,2,5,6 或 3,4,5,6 的交易视为一次成功的配对交易。交易 1,2 时 A、H 股价的溢价率(A/H)为 40.86%；交易 3,4 时A、H股价的溢价率为 41.20%；交易 5,6 股价的溢价率为 34.69%。下面分别对这两中配对情况进行分析：

• 将 1,2,5,6 视为配对交易

  收益为 59774 - 56747 + 49630 - 50218 = 2439，若将资金占用按平均 55000 元计算，收益率为 2439 / 55000 = 4.43%。配对时股价溢价差为 40.86% - 34.69% = 6.17%。

• 将 3,4,5,6 视为配对交易

  收益为 56613 - 53604 + 49630 - 50218 = 2421，若将资金占用按平均值 53000 元计算，收益率为 2421 / 53000 = 4.57%。配对时股价溢价差为 41.20% - 34.69% = 6.5%。

5月7日跟踪记录

跟踪到5月6日，系统又一次发出配对交易信号。A/H溢价34%左右，触发boll通道[1.26, 1.34]的上轨。是调仓还是不调呢？

当下还需要考虑的一个因素：通过港股通买入太保H，分红需要缴纳20%的红利税。而且太保H的除权日在下载的5月14日，如果到时没有机会配对回太保A，必须承担20%的红利税。

从交易对手方来考虑，股权登记日（5月13日）的卖压可能较大。可能导致溢价率进一步变大。 因此，本次的交易将延续到太保H除权后进行调仓。

注1： 按上表中结算金额而不是成交金额来计算，已经考虑到交易成本的影响了。

注2： 通过港股通买卖港股股票，采用 T+2 交割制度，即买卖成功第 3 天后才股票或资金才交割成功。如果当天买入港股后当天又卖出，只对差额部分进行结算，差额人民币资金仍可用。如果卖出持有了一段时间的港股，卖出金额为港股通可用额度，但没办法调仓买入A股股票。人民币资金 T+3 日才到账。即如果采用AH配对交易策略进行卖H买A的操作时，需要占用人民币可用资金（不过可以使用融资账户来进行临时资金过桥）；反过来如果卖A买H则没有这个问题。