三率选股

作为一个铁杆夹头，按照好行业、好公司和好价格的标准来选股是必须的。选股的指标既有定性的，也有定量的。定性的参考依据就是有没有护城河，护城河是宽是窄，管理对护城河的影响是正面的还是负面的；定量的主要靠相关财务指标和估值指标分析了。本文主要关注定量指标分析。

Tips: 在进行定量指标分析时，需要关注几点：一是要关注长期表现，而不是短期的（至少要考虑5年以上，10年最好，这样也可以排除掉次新股数据失真问题）；二是要考虑复合增长，排除短期波动干扰；三是不能唯指标论，要关注数字背后的逻辑和原因是否可靠；四是既要关注过去，又要预测未来（宏观经济不可预测，但对个体企业发展前景的把握正是体现投资能力的关键）。

Notice: 本文所用到数据相关数据来源于 米筐网。

三率选股策略

三率分别对应巴菲特滚雪球理论的雪很湿（长期净利率），雪道很长（销售额长期增长率），雪很厚(长期毛利率）。 三率的长期趋势和阶段性逆转包含着丰富的信息，在股票走势上有着精准的投射。

  • （销售）净利率:net_profit_margin 净利润 / 销售收入
  • 销售增长率:inc_operating_revenue 营收同比增长率
  • （销售）毛利率:gross_profit_margin （销售收入-销售成本）/销售收入

三率释义 

坏股票的第一个明显特征：长期净利率低下，徘徊，甚至逆向发展，上蹿下跳。 第二特征：销售额长期增长率：增长缓慢，平均下来是徘徊状态。 第三特征：销售毛利率呆滞不动或者很低。 以上三个特征可以排除80%的公司。

三率趋势性变化： 如果第一个指标极差，平庸难逃，前两个都差可以列为差股或者变差，三率齐降，噩梦来临，垃圾也，如相反，三率齐升，牛股也。且如果毛利率净利率长期很高，不断增长，销售额不断成长更佳，长期三率判定法暗合巴菲特先生的滚雪球理论，复利原理，在实践运用中非常好用，可以避免犯致命错误。

如果三率单项指标突然出现大幅显著下滑，要引起特别的注意，可能意味着有重要的转折发生，两项大幅异动，则几乎100%有大事发生。

财务指标

ROE

ROE有多个指标，这里采用加权平均净资产收益率。15%的加权平均净资产收益率是区别好公司与坏公司的一道重要分界线。我们先来看看能连续五年以上达标（复合增长）的公司名单吧！

采用复合增长率时，可能存在部分公司较早以前的远期净资产收益率高，但近期收益率持续走低，最终的长期复合增长率仍然较高的情况。为了避免这种现象，在使用ROE指标选股时（可能采用其他长期指标时都会碰到这种情况），使用了10年（长期）、5年（中期）和3年（短期）复合增长率共3个指标来进行过滤。

由于大部分上市公司还未公布2016年年报，在此选取2015年年报作为回溯基准，并排除了上市时间不到10年的上市公司（确切的说，是11年）。

净资产收益率基准线 10年期达标公司数量 10年、5年均达标 10年、5年、3年均达标
20% 107 45 32
15% 244 128 105
  • 以20%为基准的上市公司名单及其近10年净资产收益率
  股票名称 板块 行业 cagr10 cagr5 cagr3 2015q4 2014q4 2013q4
002304.XSHE 洋河股份 必需消费品 酒、饮料和精制茶制造业 46.2 34.98 26.25 23.24 24.31 31.35
000603.XSHE 盛达矿业 必需消费品 有色金属矿采选业 43.17 48.72 38.12 30.83 40.64 43.2
600519.XSHG 贵州茅台 必需消费品 酒、饮料和精制茶制造业 35.38 36.78 32.88 26.42 32.32 40.25
002294.XSHE 信立泰 医疗保健 医药制造业 33.78 27.27 30.02 30.36 30.49 29.22
601877.XSHG 正泰电器 工业 电气机械及器材制造业 33.28 25.09 28.43 25.17 30.63 29.57
000651.XSHE 格力电器 非必需消费品 电气机械及器材制造业 29.97 30.82 30.4 26.84 35.2 29.31
000963.XSHE 华东医药 工业 零售业 28.82 29.81 31.66 41.73 29.6 24.24
002081.XSHE 金螳螂 工业 建筑装饰和其他建筑业 28.28 30.8 26.29 19.56 28.32 31.3
600309.XSHG 万华化学 原材料 化学原料及化学制品制造业 26.79 25.53 23.16 14.17 24.54 31.39
002236.XSHE 大华股份 信息技术 计算机、通信和其他电子设备制造业 26.31 29.2 27.03 23.21 23.63 34.58
002146.XSHE 荣盛发展 金融 房地产业 25.61 26.0 23.96 15.98 26.03 30.31
000848.XSHE 承德露露 必需消费品 酒、饮料和精制茶制造业 25.56 31.35 34.52 30.68 37.66 35.3
300017.XSHE 网宿科技 信息技术 软件和信息技术服务业 24.96 21.36 30.63 36.93 32.71 22.67
600340.XSHG 华夏幸福 金融 房地产业 24.56 48.45 41.96 39.79 42.12 44.01
600660.XSHG 福耀玻璃 非必需消费品 非金属矿物制品业 24.29 23.64 23.4 18.92 26.52 24.89
000538.XSHE 云南白药 必需消费品 医药制造业 23.93 23.13 22.4 21.17 22.76 23.28
600066.XSHG 宇通客车 非必需消费品 汽车制造业 23.83 24.7 21.49 27.73 18.45 18.51
601166.XSHG 兴业银行 金融 货币金融服务 23.56 22.56 20.62 18.63 21.0 22.27
600276.XSHG 恒瑞医药 医疗保健 医药制造业 23.54 22.2 22.14 24.36 21.2 20.89
000540.XSHE 中天城投 金融 房地产业 23.51 22.61 30.99 27.88 29.71 35.49
300005.XSHE 探路者 非必需消费品 纺织服装、服饰业 23.41 22.26 23.35 18.81 25.45 25.91
002022.XSHE 科华生物 医疗保健 医药制造业 22.96 21.37 20.16 12.09 23.39 25.45
600000.XSHG 浦发银行 金融 货币金融服务 22.76 20.22 20.17 18.43 20.85 21.25
002038.XSHE 双鹭药业 医疗保健 医药制造业 22.19 22.12 20.54 15.59 22.37 23.83
000423.XSHE 东阿阿胶 医疗保健 医药制造业 21.58 24.14 23.51 22.83 22.97 24.754
600406.XSHG 国电南瑞 工业 软件和信息技术服务业 21.35 24.6 20.9 16.76 19.08 27.09
600048.XSHG 保利地产 金融 房地产业 20.61 20.82 20.84 18.45 21.31 22.81
002104.XSHE 恒宝股份 信息技术 计算机、通信和其他电子设备制造业 20.39 21.1 23.71 24.99 24.68 21.5
000049.XSHE 德赛电池 工业 电气机械及器材制造业 20.29 38.35 34.57 25.49 34.48 44.4
600816.XSHG 安信信托 金融 其他金融业 20.29 37.78 48.16 40.49 77.26 30.59
600315.XSHG 上海家化 必需消费品 化学原料及化学制品制造业 20.21 24.44 24.2 17.21 25.81 29.93
600398.XSHG 海澜之家 非必需消费品 纺织服装、服饰业 20.01 35.32 42.06 39.4 38.34 48.66
  • 以15%为基准的上市公司名单及其近10年净资产收益率

高ROE企业在不同行业的分布情况

行业 股票名称
医药制造业 6
房地产业 4
酒、饮料和精制茶制造业 3
电气机械及器材制造业 3
软件和信息技术服务业 2
货币金融服务 2
计算机、通信和其他电子设备制造业 2
纺织服装、服饰业 2
化学原料及化学制品制造业 2
非金属矿物制品业 1
零售业 1
汽车制造业 1
有色金属矿采选业 1
建筑装饰和其他建筑业 1
其他金融业 1

高ROE板块中个股（行业）的演变

  • 3年期达标企业的行业分布
  • 5年期达标企业的行业分布
  • 10年期达标企业的行业分布
  • 10年期达标，但5年或3年不达标的企业没落的原因分析

净利润增长

营收增长

估值指标

股息率

PE

PB

PS

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