个股研究分析框架

@水晶苍蝇拍 在他的《公司价值分析案例与实践》中分享了他经过实践证明行之有效的个股的分析方法。该书以案例分析为主线，通过标准化（适用于作者本人）的公司价值分析模板，展示了作者股票研究的习惯和套路，并形成了一套研究框架，基本涵盖了公司价值分析的重要方面。公司价值分析在投资体系中处于什么位置呢？巴氏投资四字诀是“找对，拿住”。价值分析解决找对的问题！在本书中，作者是这样定位的：

把目标定在实现最终的财务自由而不是短期的那点儿账面浮盈，那么市场短期的涨涨跌跌是最不重要的，掌握长期必然制胜的法则和拥有一双能发现价值的眼睛才是最重要的。

投资永远需要面对不确定性，在不确定性中提高胜率的关键是学会有效地处理信息。…… 对信息的整理和解读永远将是稀缺的能力。而锻造这种能力的关键：一方面是要掌握高效的方法论，学会将繁杂发散的信息庖丁解牛般归类整合；另一方面则需要始终提升自己的商业理解力和洞察力。前者需要的内容将是本书重点讨论的对象，而后者恐怕只能是一个人长期坚持不懈的自我修养了

分析公司需要“先做减法，再做加法” —— 减法是不要面面俱到，…… 而是要集中火力去抓主干，提炼决定公司价值的最关键要素，把它的生意本质和成长逻辑这些“性质问题”先摸清轮廓。

本文旨在借鉴该书中的主要思想，建立自己的个人研究分析框架。其中既有定性分析，又有定量分析。定量部分将借助于米框网量化平台和 Python、Jupyter 工具进行财务数据分析。

公司基本情况

业务范围、业务产品结构、上下游及销售模式、股权关系等

基本生意特征

营收增幅、毛利率、三项费用率（销售费用率、管理费用率、财务费用率）、扣非净利润增幅、资产负债率、应收账款占营收比重、净运营资本、固定资产占总资产比重、净资产收益率（净利润率、总周转率、财务杠杆）、总资产增长率、经营性现金流净额占净利润比重

核心投资逻辑及业务分析

市场空间及潜力

竞争格局及优势

成长驱动和态势

从供给端、成本费用端、产能外延端三个方面分析公司的成长主要靠什么拉动。

主要风险

其他重要情况

管理层、股权激励等

初步价值评估

投资的逻辑支点

是否符合高价值特征

估值和组合设定

后续跟踪及补充信息

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公司价值分析的维度

• 行业维度
  • 商业模式（低边际成本，人员薪酬占营收比重低，高毛利，弱周期性，高客户黏性，现金流状况）
  • 行业空间（大行业还是小行业，大行业小公司最优）
  • 竞争格局（对新进入者高业务壁垒，G2 或 一家独大）
• 公司维度
  • 价值周期（RNg)
  • 运营绩效
  • 护城河
  • 公司治理（股东思维的企业文化、管理层能力、诚信）